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          【月度报告】库存低位支撑铝价需求季节性走弱利空盘面
          2020-11-13 08:19:14   来源:中国有色金属报    点击:

           
          责编·作者:胡彬
          近年原铝进出口量月走势图     氧化铝进口量月走势图
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          资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理
           
           
            10月份,沪铝盘面先扬后抑,整体波动幅度较小,重心有所上移。基本面情况变化不大,国外宏观形势复杂多变以及美元指数底部震荡都给铝价带来了较大压力。截至10月30日,沪铝主连收盘在1.437万元/吨,月涨幅2.79%;伦铝收盘在1848美元/吨,月涨幅4.82%。
           
            10月份以来,国内铝锭现货报价走势与盘面基本同步,但是整体上是弱于盘面的。长江有色金属市场A00铝现货报价从9月底的1.468万元/吨,收盘在10月30日的1.482万元/吨,月涨幅为0.95%。此外,伦敦LME现货铝的价格也基本如LME盘面一样,持续走强,仅临近月末有所走弱但又很快反弹。截至10月30日的报价在1848美元/吨,月涨幅4.82%。
           
            原铝进口量环比明显回落
           
            据海关数据统计,中国9月电解铝进口量17.15万吨,环比下降31%。2020年1~9月电解铝进口量累计76.5万吨。目前,国内外铝价都呈现出高位震荡的趋势,价差已经明显收窄,进口窗口也在逐渐关闭,原铝进口量也将在经了几个月的放量后有所回落。
           
            中国9月未锻轧铝及铝材出口量42.6万吨,环比增长7.7%,同比下降2.1%,8月为39.5万吨。1~9月,中国未锻轧铝及铝材出口量累计356.1万吨,同比减少81.3万吨,下降18.6%。
           
            9月,沪伦比值小幅回落、海外下游在中国长假前补货等利好条件下未锻轧铝及铝材出口量环比小有增加。但与去年同期相比依然维持下降趋势,除了疫情对海外消费的整体影响外,未锻轧铝及铝材中占比较大的未锻轧铝合金因原料废铝进口限制的原因,在2020年由净出口变为净进口,进一步拖累未锻轧铝及铝材出口总量的减少。
           
            另一方面,9月中国氧化铝进口量为35.47万吨,环比增长34.87%,同比增长140.01%;氧化铝出口量为0.41万吨,环比下降87.55%,同比下降87.95%。具体数据分析,9月,中国氧化铝进口来源国排名前十位依次是澳大利亚、越南、哈萨克斯坦、委内瑞拉、德国、法国、日本、韩国、印度尼西亚、印度。其中,澳大利亚氧化铝进口量居首位,占比当月进口份额超八成。
           
            电解铝产量同比涨幅继续扩大
           
            国家统计局最新数据显示,国家统计局数据显示,中国9月原铝(电解铝)产量同比增长7.9%,日均产量创纪录。中国9月原铝(电解铝)产量为316万吨,略低于8月的317.1万吨。日均产量为10.53万吨。中国1~9月份原铝产量2745万吨,同比增长2.8%。
           
            9月份,旺季效应虽不明显,但需求环比表现偏强,国内电解铝社会库存顺畅去库16.5万吨,电解铝库存天数降至6万吨/天,录得2017年2月以来新低。进入10月,进口窗口时有打开,铝锭进口机会仍存,且国内运行产能将持续由云南、内蒙古等省区贡献增量,供给端将保持稳步抬升,SMM预计10月(31天)国内电解铝产量324万吨,同比增长8.18%。
           
            SMM数据显示,9月(30天)中国氧化铝产量590.8万吨,其中冶金级氧化铝569.8万吨,冶金级日均产量18.99万吨,环比增长2.29%,同比增长5.56%。1~9月中国累计冶金级氧化铝4979.4万吨,累计同比下降4.22%。9月西南地区新增产能持续放量,北方地区氧化铝厂开工率保持平稳,整体中国氧化铝日均产量录得小幅增长。
           
            电解铝及氧化铝在产产能持续增加
           
            从阿拉丁的数据来看,电解铝总产能今年1月份有小幅缩减,但是到了2月份就继续小幅增加了,而在产产能则一直处于增长态势。这一势头到了3月份出现了一些变化,因为铝价大跌所带来的部分产能被迫停产检修开始有所反应。3月份的在产产能出现了下降,开工率水平也出现了明显下滑。到了4月份是为低点,然后5月份开始有所反弹,6~8月份则继续增加。预计随着铝价的持续上涨,三、四季度在产产能以及开工率还将继续缓步上行。
           
            从百川资讯的统计数据了解到,截至10月29日,2020年中国电解铝有效产能(以有生产能力的装置计算)4833.8万吨,开工3886.14万吨,开工率为80.40%。中国电解铝减产规模涉及101.17万吨,其中已减产101.17万吨。中国电解铝总复产规模222.6万吨,已复产152万吨,待复产23.1万吨,预期年内还可复产18.6万吨,预期年内最终实现复产累计170.6万吨。中国电解铝已建成且待投产的新产能300万吨,已投产186.5万吨,已建成新产能待投产113.5吨,年内另在建且具备投产能力新产能45万吨;预期年内还可投产共计89.5万吨,预期年度最终实现投产累计276万吨。
           
            今年2月份,氧化铝在产产能因为新冠肺炎疫情影响大幅下降、开工率显著走低。彼时由于北方地区部分氧化铝厂减产,以及上游矿石端供应不畅,氧化铝产量一度出现下滑。但是到了3月份,这种短时紧张情况有所缓解,产量开始出现了明显增长,氧化铝的在产产能也是持续上升。到了6月份,随着氧化铝价格的反弹,开工率有所增加,在产产能也小幅上涨。7~8月份更是在产产能持续放量,8月总能产也大幅增长。预计三、四季度,由于氧化铝价格的较为稳定,在产产能和开工率还将有所上涨。
           
            铝锭库存底部震荡整理
           
            上半年,铝锭库存波动也非常剧烈。首先经历了2~5月份的累库阶段,然后又迅速开始大幅下降的去库存周期,到了8月底左右,基本上库存已经开始有累积的迹象,在底部开始震荡整理。伦铝方面,LME库存和国内走势较为背离,从3月份开始进入累库阶段后,直到7月底库存开始下降,目前仍处于缓慢的库存下降周期中。目前,下游需求已经进入旺季尾声,库存也难有更进一步的降低,短期内维持底部震荡的走势,未来大概率降迎来一波累库行情。
           
            房地产继续发力带动铝下游消费
           
            据中国国家统计局最新数据显示,2020年9月全国铝材产量增长,产量为506.2万吨,同比增长12.4%。1~9月,全国铝材产量为4210.5万吨,同比增长11.7%。受新冠肺炎疫情影响国内铝下游加工企业均复工缓慢,但是铝型材行业绝对是铝下游加工诸多板块中最活跃的一个。不仅从复工速度上可以看出,而且订单量也较其他行业有明显优势。从4月份持续到9月份,每月两位数的同比增量上也可以看到,在逐步复产的过程中,房地产以及基建的复苏已成为带动经济复苏的主要动力。
           
            汽车产销量同环比大幅增长
           
            从最新的产销数据上来看,9月的汽车产销量数据大幅激增,同环比增长都呈现两位数的涨幅,并且涨幅继续扩大。预计四季度还将延续不错的态势,只是环比增速会有所收窄。
           
            铝合金产量2019年以来涨势迅猛,从往年的数据来看,二季度大概率是合金产量峰值所在。其中很大程度上是在为9、10月份需求旺季提前备货。今年一季度数据将受到很大影响,但是二季度还是出现了明显反弹,进入三季度后微幅回落,但是9月的数据明显上涨,预计随着汽车行业的持续走强,合金制造需求在四季度也将持续增长态势。
           
            后市展望
           
            10月以来,沪铝盘面维持着高位震荡的行情,波动幅度较小。直至近日,才出现了大幅拉升的局面。从基本面上来看,整体变化不大,临近旺季的尾巴,下游需求端表现尚可,并没有环比明显走弱的态势。上游方面,氧化铝价格持续较低位置运行,对电解铝成本端的影响也相对弱化。终端方面,基建以及房地产未来会从高位环比小幅回落,整体依然维持较高需求水平。汽车行业更是全面进入快速发展时期,产量以及销售量都将继续保持一定的增速,但幅度环比或将小幅削弱。供给端供应依然在不断增加,新增产能投产加快,每月原铝产量增速也持续扩大。短期市场情绪发酵,盘面震荡整理,中长期来看,沪铝上方压力较大。
            (作者单位:方正中期)
           
           

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